产业观察丨环保公司如何搭上科创板快车？

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科创板从7月22日开市以来，目前已有28家上市公司登台亮相，主要属于新一代信息技术、高端装备、生物医药、新材料四个领域，节能环保作为科创板重点支持的六大领域之一，至今还处于缺席状态。不仅如此，在152家被受理的企业中，节能环保类企业仅7家，占所有受理企业数量的5%，7家公司打算从科创板募资49.97亿元，并且全部选择市值门槛最低的上市标准一。募资不多，标准不高，但是到目前为止，还没有一家通过上交所审核。

       科创板是一道金光闪闪的龙门，但是要通过这道门，对于环保企业来讲，似乎还存在着一些挑战。从行业格局来看，哪些细分领域更容易产生科创板的潜力企业？环保企业又该如何运筹帷幄，顺利搭上科创板这辆“东方快车”呢？

1我国环保产业还有没有上升空间？

       环保产业在国民经济结构中，是一个解决生产生活中环境污染、生态破坏和资源浪费等问题的实用行业。环保产业发展离不开国民经济大背景，评估环保领域的总体发展阶段，可以回顾下我国经济周期与环保行业发展。

改革开放以后，我国经济进入高速发展阶段。大致可以分为1978-2012年的高速发展阶段，2012至今的中高速发展阶段。1978-2012这34年，我国GDP增速平均15%，高峰年出现在1978、1984、1987、1992、2007年、2010年，平均经济周期5.8年左右。2012至今，我国GDP平均增速9%，2015年以后GDP增速低于7%，没有出现负增长。
我国环保产业的发展历史，大致可以分为4个阶段。

       第一个阶段是1978-1990年，这个时期我国的环境法律体系、环境管理体系开始建立，环保法、大气污染防治法、水污染防治法相继发布发布，国务院于1974年设立一个环境保护领导小组，1982年在城乡建设环境部里设了一个环境保护局，1988年成立了独立的环境保护局（副部级），但在这个时期，“发展是第一要务”，我国工业化、城镇化快速推进，环保问题基本没有得到应有的认识。

       第二个阶段是1990-2005年，石油危机影响下，各国开始重视节能和环保问题，我国的酸雨、流域污染问题也开始出现，环保问题开始得到重视，国家出台了一些针对重点流域、重点区域的污染防控措施。1998年国家环保局升格为国家环保总局（正部级）。

       第三个阶段是2006-2012年，这个阶段处于我国产业结构调整和经济增速换挡时期，我国开始大规模的投资环境基础设施，比如污水垃圾处理设施、企业节能改造、燃煤电厂脱硫脱硝，环保产业快速发展。

       第四个阶段是2012年至今，环保产业被市场广为接受，以解决环境整体效益为目标的综合环境服务业开始兴起。

       环境库兹涅次曲线定律表明，当一个国家经济发展水平较低的时候，环境污染程度较轻，随着人均收入的增加，环境污染程度逐渐增加；当经济发展到临界点或者“拐点”以后，受产业结构调整和环境规制加强等影响，环境污染又由高趋低。一般认为，通常情况下人均GDP1万美元大致是环境库兹涅次曲线的拐点，美国达到这个拐点是在1978年左右，而我国当前人均GDP大约9000美元，仍处于环境污染程度随经济发展水平增高而增高的阶段，治污需求仍将进一步扩大。也就是说，我国环保行业仍然处于发展的上升周期。

2从当前行业格局看，环保领域和科创板的交集主要在哪里？

       环保行业总体仍然处于上升区间，进一步评估其高速增长赛道，可以从两大逻辑出发，一个是存量污染治理，一个是增量需求满足。

       从存量污染治理看，蓝天、碧水、净土三大保卫战进程过半，2018年中国环境状况公报显示，我国环境状况总体上在改善，但还远远不够。

       在大气治理领域，全国338个地级市中，121个城市环境空气质量达标，占全部城市数的35.8%，比2017年上升6.5个百分点；燃煤机组超低排放比例达到80%；蓝天保卫战初战告捷，但非电领域的烟气治理、汽车尾气排放治理、VOCs治理技术仍然期待着优质高效的解决方案出现。

       在水处理领域，全国监测地表水Ⅰ~Ⅲ类占比达到71%，地下水Ⅰ~Ⅲ类占比仅13.8%，地下水超标严重。目前全国城市污水处理率已达到94.54%，县城污水处理率达到90.21%，全国36个城市1062个黑臭水体，1008个消除或基本消除黑臭，消除比例达95%；村庄污水处理率49.35%，城市污水设施建设已经基本布局完成，乡村污水处理还有较大的潜力可挖；在工业水处理领域，虽然全国97.8%的省级及以上工业集聚区建成了污水集中处理设施并安装自动在线监控装置，但高难度废水处理仍然在等待着效率更高、成本更低的处理方式出现。

       在固废处理领域，当前全国城市垃圾处理率已达到99%，县城垃圾处理率达到91%，村庄垃圾处理率51.17%。今年火热推行的垃圾分类和“无废城市”建设，必将催生一拨新的行业契机。而在危废领域，锂电池回收处理已经成为资本看好的热门赛道。与此同时，净土保卫战则刚刚拉开大幕，31省份完成了农用地土壤污染状况详查，家底摸清后，相应的治理工作将全面启动。

       从增量需求上来看，从资源循环利用和绿色发展的角度来说，技术不断迭代，以可持续、健康、智能为潮流的新兴领域方兴未艾，与信息技术、新材料、终端消费等领域跨界结合，市场空间难以量化。

3我国环保企业还能在资本市场上走多远？

       说起来，第一家在大陆敲钟的上市公司是一家环保公司，公司名叫世纪星源，股票代码000005，于1990年12月10日在深交所上市。该公司从事的主要业务为交通、清洁能源、水资源基础设施经营性项目的开发投资，目前市值28.9亿元。与它同时登陆的公司有的已经悄悄退出舞台，另外一些则成长为A股巨头，比如平安银行（000001）、万科A（000002）。

       这仿佛是一个隐喻，环保类公司在中国资本市场上从未缺席，但也不曾大红大紫。

       今天，沪深两市共有上市公司3639家，新三板挂牌公司有9980家，在这一万多家公司里面，环保公司不过屈屈139家，数量占比1%；从市值上看，139家环保公司总市值大约3180亿元，占比仅0.61%。市值平均30亿元，市值中位数6亿元——规模普遍偏小，新三板企业占60%。重点是，当前正处于环保板块的“波谷”时期，在二级市场如此清冷的背景下，显然当前并非环保企业上市的良好时机，这或许也是科创板受理企业中环保企业占比如此之少的一个原因。

行至低谷就该上坡了。个人倾向于看好环保行业在接下来资本市场的表现，特别是科创板为环保行业带来的增量改革力量。过去，节能环保作为多学科底层技术在环境修复场景下的创新式和集成式应用，自身技术的发展更依赖于基础科学或其他学科。在大工业体系下，节能环保或许还是一个“成本中心”，进入后工业时代，污染防治进入深水区，绿色化、健康化、智能化需求进入生产生活的全方位场景，节能环保或成为引领科技前沿潮流的“创新中心”。科创板的独特之处，将是给予勇于解决当前环境治理难点且拥有核心技术竞争力的企业更多机会，这将有别于过去借助传统商业模式的便利进行规模扩张的环保企业。

4环保企业如何搭上科创板快车？

       在科创板这道“龙门”跟前，环保公司似乎还面临不少挑战。先来看看环保公司在科创板的审核进度情况。截止目前，上交所受理的节能环保类企业仅7家：金达莱、万德斯、三达膜环境、金科环境、德林海、奥福环保和京源环保，目前有两家因为财务报表有效期过期，审核状态为中止，须在3个月内重新提交有效材料，审核状态才可能继续。其他5家都获得了上交所询问。

老牛爱环保